За да разберете отрицателните лихви, е важно да направите крачка назад и да помислите за лихвите по-общо. Просто казано, лихвеният процент е процент на възвръщаемост на спестяванията. Например при 5% годишно лихвен процент, 1 $ спестени днес ще върнат $ 1,05 една година от сега. Някои други важни точки за лихвените проценти са, както следва:
Математически погледнато, отрицателните лихвени проценти работят по абсолютно същия начин като техните по-често срещани положителни еквиваленти. За да видите как да разгледаме няколко примера:
Да приемем, че номиналната лихва е равна на 2% годишно. В този случай спестените днес $ 1 ще върнат $ 1 * (1 + .02) = 1,02 $ една година от сега.
Сега приемете, че номиналният лихвен процент е равен на -2% годишно. В този случай спестените днес $ 1 ще върнат $ 1 * (1 + -.02) = $ 0.98 за една година от сега.
Да приемем, че реална лихва е равна на 3% годишно. В този случай спестените днес $ 1 ще могат да закупят 3% повече неща през следващата година (т.е. един ще има 1,03 пъти по-голяма покупателна способност).
Сега приемете, че реалният лихвен процент е равен на -3% годишно. В този случай спестените днес $ 1 ще могат да закупят 3% по-малко неща през следващата година (т.е. един ще има 0,97 пъти по-голяма покупателна способност).
Също така случаят е, че номиналният лихвен процент е равен на реалния лихвен процент плюс процента на инфлация, независимо дали основните лихвени проценти са положителни или отрицателни.
Концептуално казано, отрицателните реални лихвени проценти имат повече смисъл от отрицателните номинални лихвени проценти, тъй като те просто представляват намаляване на покупателната способност. Например, ако номиналните лихви са 2% и инфлация е при 3%, тогава реалната лихва е равна на -1%. Парите, които инвеститорите влагат в банката, нарастват в номинален смисъл, но инфлацията повече от изяжда при номиналната възвръщаемост по отношение на покупателната способност.
От друга страна, отрицателните номинални лихви малко се свикват. В крайна сметка номиналният лихвен процент от -2% годишно означава, че спестител, който депозира $ 1 в банка, ще получи 98 цента след една година. Кой би направил това, когато вместо това може да държи пари под матрака си и да получи 1 долар след една година?
Простият отговор в повечето случаи е, че има логистични разходи, свързани с поддържането на пари в брой нечий матрак - най-очевидно е, че би било разумно да закупите сейф за парите, който има своите разходи собствен. По тази логика обосновано е, че отрицателните номинални лихвени проценти няма да станат автоматично карат всички спестители да вземат парите си от банките и да ги сложат под своите (реални или метафорични) матраци. По-специално големите институционални клиенти вероятно не биха искали да си създадат проблеми, за да разберат какво да правят с физическата доставка на големи суми пари в брой. Въпреки това, стимулът за изчистване на тези логистични пречки се увеличава, тъй като номиналните лихви стават все по-отрицателни. Освен това, отрицателните номинални лихви понякога се случват неявно чрез налагането на банкови такси, без да предизвикват бягство от всички клиенти.
Горният сценарий се отнася до ситуация, при която отрицателните лихви се определят директно. Трябва да се отбележи, че отрицателните номинални лихвени проценти също могат да възникнат косвено, ако цените на облигациите се повишат до нива, достатъчно високи, за да доведат до отрицателна доходност. (Логистичните разлики възникват главно от факта, че доходността на облигациите се определя до голяма степен на вторичните пазари.)
Когато разглеждаме само неотрицателни лихвени проценти, паричната политика е изправена пред важно ограничение - ако понижава номиналните лихви действат като икономически стимул, тогава какво трябва да прави централната банка, когато номиналните лихви удари нула? В този неотрицателен свят централната банка трябва да прибягва до други средства за парично стимулиране - може би количествено облекчаване, което има за цел да промени различен набор от лихви от традиционните парични политика. Алтернативно, една икономика е оставена с фискален стимул, тъй като това само означава да се опита да помогне на икономиката спад, която идва със собствен набор от трудности.
До скоро миналото отрицателните номинални лихви бяха, не е изненадващо, в основата си неизвестна територия и дори някои ръководители на централната банка не са сигурни как въвеждане на отрицателни номинални лихвени проценти ще играе навън. Въпреки тези опасения, няколко централни банки прилагат отрицателни номинални лихвени проценти и дори Председателят на Федералния резерв Джанет Йелън каза, че ще разгледа такава стратегия, ако бъде сметнато необходимо.
Доколкото е известно в момента, нито една от тези политики не води до масово изтичане на пари от банкови системи в тези страни. (За да бъдем справедливи, повечето политики за отрицателен лихвен процент се прилагат, така че да се насочват към търговските банки, а не директно към банковите клиенти, но различни лихвени проценти са склонни да бъде силно свързана.) Пазарните реакции на лихвените проценти, които стават отрицателни, са до известна степен смесени (въпреки че по-ниските лихвени проценти обикновено предизвикват положителна реакция на пазара). В допълнение, отрицателните номинални лихвени проценти също могат да доведат до инфлация и обезценяване на валутата, но това всъщност е желаната цел на политиката на отрицателния номинален лихвен процент в някои случаи.
Прилагането на отрицателни номинални лихвени проценти може да доведе до промени в поведението, които надхвърлят самия банков сектор. Вторичните съображения включват неща като следното:
Не е изненадващо, че отрицателните номинални лихвени проценти не са без своите критици. На основно ниво някои твърдят, че отрицателните лихвени проценти противоречат на основната представа за спестяване и ролята, която спестяването играе в една икономика. Някои, като Бил Грос, дори твърдят, че са отрицателни номинални лихви заплаха за самата идея за капитализма. В допълнение, страни като Германия твърдят, че бизнес моделите на техните финансови институции зависят критично от положителните номинални лихвени проценти, особено когато се разглеждат продукти като застраховка.
Освен това в някои юрисдикции се поставя под въпрос законността на отрицателните номинални лихви. В Съединените щати например не е очевидно дали Федералният резерв позволява директно да се прилага такава политика